Kraken在SEC-CFTC圆桌会议：构建代币化市场规则手册
10月2日，Kraken联合首席执行官Arjun Sethi与来自ICE、CME、纳斯达克、Cboe、Kalshi、DRW和Polymarket的领导人共同参加了SEC-CFTC关于平台和市场结构的圆桌会议。
本次会议由前CFTC专员Jill Sommers和SEC交易与市场部门主任Jamie Selway主持，汇集了全球市场最具影响力的声音。这是14年来SEC和CFTC首次联合举办的圆桌会议。
讨论围绕一个关键问题展开：期货、股票、期权和数字资产场所如何在不减缓创新步伐的情况下，在执行、清算、披露和投资者准入方面达成一致标准？
我们的观点很明确：代币化是基础设施现代化，统一的规则是从当前碎片化系统通往未来开放、高效市场的桥梁。
圆桌会议的重要性
主席Atkins开场呼吁统一监管：“碎片化、复杂的系统现在必须结束”。CFTC专员Caroline Pham赞同这一观点，指出这是自多德-弗兰克法案以来首次SEC-CFTC联合圆桌会议，标志着合作的"新一天"。
这一背景很重要。几十年来，证券和衍生品市场在不同的法规和授权下发展。随着代币化和数字资产进入主流工作流程，平台和监管机构在新背景下面临熟悉挑战：产品分类、联合审批、24/7运营和风险管理。
Kraken的观点：可扩展的原则
清晰度推动创新
代币化市场中最大的未知数不是技术本身，而是规则。没有明确的指导，产品就会停滞或转移到海外。
有了清晰度，创新就会加速。正如Arjun在讨论中强调：“如果我们有清晰度，我们实际上可以创新。如果没有清晰度，就很难创新。我最大的担忧是继续看到美国以外的快速加速、快速创新。”
代币化拓宽准入和效率
代币化资产可以释放私人信贷和房地产的流动性，减少结算摩擦，实现部分所有权，并扩大参与。目标是开放获取那些通常只为少数人保留的相同金融产品和服务。
保障措施必须可扩展
Kraken的观点是，通过保障措施应对风险来建立信任。这意味着基础资产的透明估值、隔离托管和破产隔离，以及支持真实流动性的二级市场规则。
这些原则也是Kraken储备证明领导和通过Kraken Financial提供机构级托管的基础。
创新豁免至关重要
一些小组成员对安全港提出异议。Arjun不同意。“说不要创新豁免很容易，但监管壁垒一直是垄断性的，创新一直很困难。”
带有护栏的受控豁免允许实验，同时保护零售投资者，允许负责任的参与者测试和扩展创新。没有这样的豁免，创新将继续在国外而不是在美国蓬勃发展。
美国面临落后风险
当一位小组成员声称美国仍然是最创新的金融市场时，Arjun指出了DeFi。当再次被追问"我们从未真正输过"时，他直率地回答：“我们现在正在输。”
没有明确的规则，创新将继续在国外而不是在国内蓬勃发展。
讨论的关键主题
联合管辖和产品审批
国会当前的立法代表了一代人一次的机会，为数字资产带来清晰度，就像多德-弗兰克为衍生品建立框架一样。我们的建议很直接：SEC应监督代币融资，而CFTC应监管中心化中介和代币上市。清晰的界限建立信心，避免不必要的复杂性。
产品审批和创新豁免
逐个产品的方法不可行。具有范围化创新豁免的广泛、可预测标准是前进的方向。这使得负责任的公司能够安全实验，同时为监管机构提供行动所需的证据。
24/7交易
Kraken已经在全球运营安全的24/7市场。通过预融资账户、隔离托管、实时保证金和持续交易监控，我们已经证明这是可以做到的。金融市场应该现代化，反映当今始终在线的经济，在不牺牲稳定性的情况下扩大准入和效率。
永续合约和衍生品
永续期货已在全球建立。Kraken在FCA监管下提供它们，并具有强大的保障措施，证明创新可以与强有力监督共存。Kraken期待与CFTC合作，在美国复制这一模式，并针对零售投资者调整披露和护栏。
投资组合保证金和互操作性
机构应承认跨产品类别的抵消，并将互操作性重点放在保护措施和报告的可移植性上，而不是强制相同的市场设计。
结束反思
Arjun结束时指出变化有多大：“很高兴来到这里——两年前我不会这么说。“他指出国会、监管机构和政府在市场结构上日益一致是最有希望的发展。
“我们相信市场结构可以帮助我们更好地服务客户，“他说。“我们能够以少做多。为客户提供更多服务和更多资本。”
对我们来说，目标很简单：倡导一个扩大客户准入、提高中介标准并赋能美国创新的规则手册。